大宗原料藥價(jià)格走勢(shì)跟蹤報(bào)告

   07年大宗原料藥價(jià)格走出了一波大幅上漲的行情，本輪價(jià)格上漲源于上游石油化工產(chǎn)品等原材料*、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、人民幣升值等成本因素的推動(dòng)，但之后大多演變?yōu)樯a(chǎn)企業(yè)主動(dòng)提價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格逐漸遠(yuǎn)離成本線，長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的產(chǎn)能集中也使得這種提價(jià)成為可能。利潤(rùn)空間放大吸引了新進(jìn)入者，部分品種產(chǎn)能快速增大，打破了原先的供求平衡，價(jià)格出現(xiàn)回落。決定產(chǎn)品價(jià)格景氣周期的長(zhǎng)度的關(guān)鍵因素是進(jìn)入壁壘的高低。目前VB2已跌至成本線附近，青霉素工業(yè)鹽、VC價(jià)格趨穩(wěn)，VE、VA還在延續(xù)強(qiáng)勁上漲的勢(shì)頭，地塞米松價(jià)格也還有提升的可能。我們重申我們的觀點(diǎn)，大宗原料藥企業(yè)屬于趨勢(shì)投資品種，股價(jià)與產(chǎn)品價(jià)格呈明顯正相關(guān)，如果產(chǎn)品價(jià)格處于上升通道，會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲，反之股價(jià)則可能會(huì)回落。同時(shí)需要引起注意的是，伴隨產(chǎn)品價(jià)格上漲，相關(guān)上市公司股價(jià)漲幅巨大，公司市值已經(jīng)高估，隱含投資風(fēng)險(xiǎn)。

    評(píng)論：

    1、青霉素工業(yè)鹽：價(jià)格觸底后小幅回升

    07年青霉素工業(yè)鹽價(jià)格經(jīng)歷了大起和大落，4-9月價(jià)格飛漲，成交也非?；钴S，出口和內(nèi)銷zui高價(jià)格分別達(dá)到18美元/BOU和150元/BOU，但進(jìn)入四季度后由于印度和國(guó)內(nèi)企業(yè)增產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)，供給增大，價(jià)格一路跳水，年底時(shí)跌破8美元/BOU和70元/BOU，回歸到了本輪上漲之前的低點(diǎn)。進(jìn)入08年后，環(huán)保和原材料*等成本壓力又使得華星、石藥、華藥等企業(yè)紛紛限產(chǎn)，青霉素價(jià)格又出現(xiàn)小幅反彈，但由于總體產(chǎn)能仍然過剩，后期價(jià)格走勢(shì)不容樂觀，預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定或在成本推動(dòng)下小幅上升。

    2、維生素B2（核黃素）：價(jià)格繼續(xù)走低，但進(jìn)一步下跌空間有限

    核黃素是07年所有大宗原料藥中價(jià)格起伏zui大的產(chǎn)品，三季度產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到頂點(diǎn)（80%飼料級(jí)價(jià)格約900元/kg），隨著山東恩貝等企業(yè)產(chǎn)品投產(chǎn)，供給明顯增加，價(jià)格也開始快速下滑，08年2月份80%核黃素的成交價(jià)格僅約為220-270元/公斤。3月5日廣濟(jì)藥業(yè)公告，其內(nèi)銷報(bào)價(jià)降至170元/公斤（含稅），已逼近本輪上漲前150元/公斤左右的水平。由于目前價(jià)格已經(jīng)下探至成本線附近，后期進(jìn)一步下跌的空間有限。

    3、泛酸鈣：價(jià)格小幅下跌，后期應(yīng)會(huì)維持穩(wěn)中有降的走勢(shì)

    泛酸鈣價(jià)格也于07年中到達(dá)頂點(diǎn)，之后在山東新發(fā)低價(jià)策略的影響下，價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的走勢(shì)，現(xiàn)約為140-145元/kg。鑫富藥業(yè)已就主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手山東新發(fā)侵犯其泛酸鈣生產(chǎn)提起民事訴訟，但目前取證工作并不順利，而新發(fā)也還維持正常生產(chǎn)。此外，上海徐行已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但由于產(chǎn)量較小，對(duì)總體供給還未產(chǎn)生大的影響，隨著新進(jìn)產(chǎn)能的逐漸增加，后期泛酸鈣價(jià)格可能持續(xù)穩(wěn)中有降的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

    4、維生素C：價(jià)格穩(wěn)中有升

    由于環(huán)保壓力等導(dǎo)致產(chǎn)能不能*釋放，近期VC原料藥又進(jìn)入貨源緊張的行列，國(guó)內(nèi)幾大企業(yè)都沒有現(xiàn)貨，價(jià)格也有上升趨勢(shì)，目前新訂單的價(jià)格達(dá)到10美元/kg，較年初提高10%左右。VC需求量一般保持在9萬(wàn)噸左右，而產(chǎn)能超過12萬(wàn)噸，企業(yè)以往也通常采取限產(chǎn)保價(jià)措施來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。目前市場(chǎng)總體較為平穩(wěn)，各個(gè)企業(yè)的價(jià)格也基本一致，預(yù)計(jì)后期保持穩(wěn)定或小幅上升的可能性較大。